三亿体育·(中国)官方网站欢迎您!

国金证券:三亿体育官方网站PCB全年定调修复性增长 关注高速通信高景气和载板国产化

作者:小编    发布时间:2024-02-21 11:25:17    浏览量:

  智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,PCB全年定调修复性增长,建议关注高速通信高景气和载板国产化。2023年是充分消化需求疲软状态的一年,经过这一整年的调整后周期压力将得到释放,2024年将成为修复的一年,根据CPCA引用数据预测,2024年全球PCB产值同比有望恢复增长、增幅有望达到4.1%。周期压力一旦缓解,该行认为PCB的成长性也将凸显。细分领域方面,该行仍然看好高速通信所带来的的高端PCB板扩容和封装基板国产替代机会。

  2023年的PCB行业看似成长与周期共举,实际上主旋律是周期,根据CPCA引用数据,2023年全球PCB产值下滑幅度达到15.0%,是自2001年以来最大的同比降幅、甚至超过了2009年金融危机下同比下滑幅度14.5%,可见2023年全球PCB虽有创新但也抵挡不了整个行业所面临的周期压力。该行认为2023年是充分消化需求疲软状态的一年,经过这一整年的调整后周期压力将得到释放,2024年将成为修复的一年,该行看到IDC对智能手机、PC、服务器等关键领域的出货量预期在2024年会迎来一个修复性成长,中汽协对中国汽车销量也提出3%的增速预期三亿体育手机app下载三亿体育官方网站。在这样的基本需求的修复下,PCB行业也有望能够迎来修复,根据CPCA引用数据预测,2024年全球PCB产值同比有望恢复增长、增幅有望达到4.1%。

  因2月春节假期长达一周多时间,部分客户会存在订单前置的行为,即把部分2月份的订单前置到1月,PCB产业链1月营收所体现的景气度节奏被备货打乱,有一定程度的失线%的情况可以看到行业需求是有所好转的,进一步考虑到上一年春节发生在1月底、订单前置行为发生在12月的情况下,该行对比2022年12月加2023年1月的双月数据和2023年12月加2024年1月的双月数据,观察到铜箔同比-18%三亿体育官方网站、电子玻纤布同比+15%、覆铜板同比+2%、PCB同比-6%,再结合下游分不同领域的双月营收同比数据,该行认为1月数据确实反映了一部分备货需求,但消费类产品同比降幅收窄、服务器/汽车需求同比真实转正的事实也意味着整个产业链正在修复。

  在AI和平台升级趋势下,服务器和交换机PCB迎增长:1)根据CPCA引用数据,预计2027年服务器PCB市场空间将达到135亿美元,相对2023年82亿美元市场规模仍有65%的扩容空间;2)该行根据IDC的交换机市场数据三亿体育官方网站,结合锐捷网络、三旺通信招股说明书所披露的电路板在原材料的占比,按照“PCB/交换机市场=PCB/交换机原材料*交换机原材料/交换机营业成本*(1-交换机厂商毛利率)”公式,该行计算可得PCB占交换机市场比例约为3%(锐捷网络平均值为4%,三旺通信平均值为2%,二者平均为3%),该行计算可得至2027年全球400G及以下端口速率的交换机PCB市场为14.9亿美元,考虑到IDC未披露800G及以上端口速率的远期市场规模,该行认为交换机PCB远期市场还将更为广阔。

  封装基板作为1级封装和2级封装之间的连接层,在先进封装成本占比达到50%(以典型的FCBGA为例),在先进封装快速发展的背景下,预计至2027年全球封装基板市场空间将达到200亿美元。全球封装基板主要由海外厂商垄断,特别是技术难度较高的半加成法/改进型半加成法难见国内厂商身影,该行按照2022年国内已上市的两大封装基板厂商营收数据测算,全球封装基板市场国产化率仅个位数,可见国产化率低、国产替代空间大。

推荐新闻

关注官方微信